<form id="dtxnd"><form id="dtxnd"></form></form>

<form id="dtxnd"></form>

<form id="dtxnd"></form>

            <form id="dtxnd"><form id="dtxnd"></form></form>

              <form id="dtxnd"></form>

                金融實務中心

                當前位置:重慶合縱律師事務所 > 金融實務中心 > 跨境資本 > 

                銀行間市場進一步對境外資金開放

                時間:2018-04-19 16:20發布:重慶合縱律師事務所
                  

                回顧銀行間市場對境外開發的步伐,首先是2009年為配合跨境人民幣試點,對境外清算行(主要中銀香港、工行新加坡)可以在其存款的8%范圍內投資銀行間市場。繼中國銀行(香港)有限公司、中國銀行澳門分行進入全國銀行間同業拆借市場以來,2014年,中國工商銀行新加坡分行和中國銀行臺北分行先后于5月和10月獲準進入,全國銀行間同業拆借市場中的人民幣清算行成員增至4家。2014年,4家境外人民幣清算行在全國銀行間同業拆借市場累計發生同業拆借交易4714.8億元,同比增長88%。


                后來2010年發布《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》(銀發[2010]217號)允許境外參加行、海外清算行及境外央行在人民銀行審批的額度內投資銀行間債券市場。


                所有這些都是非常有限的參與空間,主要體現在嚴格資格審查(尤其是境外參加行),以及有限額度及投資品種(局限于債券現券市場,無法滲透到其他資金市場如回購,互換等)。


                目前QFII,RQFII進入銀行間市場需要三步:一是獲得證監會資格審查,獲取RQFII,QFII資質;二是向外管局申請投資額度(外管局實行雙額度,即先給一個地區總額度,比如香港2700億,然后對該區域的金融機構逐個批復額度);三是向銀行申請銀行間開戶許可,再去中債登和上清所開戶。每個步驟都是嚴格準入管理;


                今年3月底曾有消息稱銀行間市場將進一步對QFII,RQFII取消資格審查和額度限制。如果能取消資格和額度審批,直接將銀行間額度進行備案制管理,對銀行間而言算是迄今為止引入境外資金最大的改革力度。很可能通過債券結算代理統一備案,即一家結算代理行可能有一家或多家QFII、RQFII,外管局通過結算代理行統一進行備案,而不是針對單個QFII,RQFII。但上述傳言并沒有最終兌現。


                2015年5月底,銀行間市場對境外機構交易品種做了延伸,包括債券回購;《關于境外人民幣業務清算行、境外參加銀行開展銀行間債券市場債券回購交易的通知》。


                最終央行在2015年7月份正式發布的文件中《中國人民銀行關于境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》放開境外央行、國際金融組織和主權基金三類機構投資銀行間市場的準入,且取消額度管理。交易范圍:債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期,以及利率互換、遠期利率協議。上述法規的三類機構和2010年發布的《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》只有境外央行有重疊,所以也是對2010年文件的一項修改。這也是我國資本項目開放的一大步,但相對于QFII,RQFII而言,這類機構數量和規模仍然相對較小。


                2016年2月17日,央行發布《關于進一步做好境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事宜的公告》(中國人民銀行公告[2016]第3號),《公告》將境外機構范圍進一步擴大,從原來的境外央行、香港、澳門地區人民幣業務清算行、境外參加銀行、國際金融組織、主權財富基金、QFII和RQFII擴大到絕大部分境外金融機構。同時,參與銀行間債券市場流程進一步簡化,但值得注意的是,交易類型并未進一步放松,只明確可開展債券現券交易。


                1、參與銀行間債券市場的境外機構范圍進一步擴大,流程進一步簡化


                筆者總結之前的相關規定如下:


                關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知(銀發[2010]217號)


                經中國人民銀行同意后,境外機構可在核準的額度內在銀行間債券市場從事債券投資業務。


                關于合格境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事項的通知(銀發[2013]69號)


                獲得中國證券監督管理委員會核發合格投資者資格及國家外匯管理局核批投資額度的合格投資者可以向中國人民銀行申請進入銀行間債券市場。


                關于境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知(銀發[2015]220號)


                相關境外機構投資者進入銀行間市場,應當通過原件郵寄或銀行間市場結算代理人代理遞交等方式向中國人民銀行提交中國銀行間市場投資備案表。


                備案完成后,相關境外機構投資者可在銀行間市場開展債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期,以及利率互換、遠期利率協議等其他經中國人民銀行許可的交易。相關境外機構投資者可自主決定投資規模。


                和3號文對比,兩點變化值得注意:


                1).境外機構范圍進一步擴大


                從原來的境外央行、香港、澳門地區人民幣業務清算行、境外參加銀行、國際金融組織、主權財富基金、QFII和RQFII擴大到絕大部分境外金融機構。


                2).流程進一步簡化


                此前央行在2015年7月14日曾公告允許境外央行、主權基金等機構進入銀行間債券市場沒有資格審查和額度約束。此次徹底放開所有類型的境外機構銀行間市場準入。至此基本可以認為銀發[2010]217號文對三類機構進入銀行間市場的規則被徹底廢止。不僅如此,此次將范圍進一步拓展到QFII\RQFII范疇。


                2015年7月份央行比較大幅度的開放動作是允許境外央行或貨幣當局、國際金融組織、主權財富基金在備案后進入銀行間市場,開展債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期、以及利率互換、遠期利率協議等其他交易;此次政策最大突破在于不需要額度批復,不需要資格準入。境外央行或主權基金備案后可以自己決定投資規模。這是對以往資本項目證券投資(包括股票和債券)管理方式的一個顛覆。


                3).交易類型進一步放松


                針對交易類型,3號文只說明“符合條件的境外機構投資者可在銀行間債券市場開展債券現券等經中國人民銀行許可的交易”,并未像銀發[2015]220號提及的,可以進行“債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期、以及利率互換、遠期利率協議等”,但值得注意的是,在5月27日央行發布的《中國人民銀行有關負責人就境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事宜答記者問》中提到,各類境外機構投資者現階段均可在銀行間債券市場開展現券交易,并可基于套期保值需求開展債券借貸、債券遠期、遠期利率協議及利率互換等交易。


                2、關于“長期投資者”


                注意央行文件措辭,主要針對長期投資者放開,但除此以外的投資者,仍會有一定額度管理。


                那么如何定義長期投資者并沒有明確解釋,不過可以參考2015年7月份央行的解答,當時主要針對境外央行和主權財富基金進入銀行間債券市場的疑問進行的解讀,內容如下:


                如何理解“相關境外機構投資者應作為長期投資者”?


                答:為維護債券市場平穩健康發展,人民銀行鼓勵境外機構投資者基于資產保值增值的需要進行長期投資。這與境外央行類機構基于流動性管理需要,開展一些短線的投資和頭寸調整并不矛盾。對于境外機構投資者其他的投資需求,《通知》并沒有禁止。從國際經驗看,央行和貨幣當局、國際金融組織、主權財富基金基本上都是各國金融市場的長期投資者,也符合我國銀行間債券市場對長期投資者的定義,對此類投資者沒有持有期限和最低持有量的要求。


                3、關于“宏觀審慎管理”


                對央行表述:對境外機構投資者的投資行為實施宏觀審慎管理;此前針對放開境外央行和主權財富基金有過相關的問答表述,筆者應用在此:


                如何理解“人民銀行將根據雙方對等性原則和宏觀審慎管理要求對相關境外機構投資者的交易行為進行管理”的涵義?


                人民銀行一直鼓勵相關境外機構投資者到境內銀行間市場投資?!锻ㄖ分刑岬降摹皩Φ刃栽瓌t”并不意味著我行對境外央行類機構投資我銀行間債券市場預設條件。從國際經驗看,央行、國際金融組織、主權財富基金在各國金融市場進行投資也都符合對等性原則和宏觀審慎管理的要求,我們歡迎各國央行、國際金融組織、主權財富基金投資中國的債券市場。


                4、符合條件的境外機構投資者應當委托結算代理人進行交易和結算,中國人民銀行另有規定的除外。


                這也是銀行間債券市場僅存的丙類戶結算模式,即境外金融機構仍然作為丙類戶開戶,需要通過甲類戶進行結算交易。目前銀行間債券市場其他類型客戶比如信托、理財、企業都改為乙類戶。其中企業選擇北金所或柜臺債券(非直接開戶)進行債券交易。


                5、但QFII\RQFII總體投資額度和資格審批不在央行,而是首先需要證監會資格審批,再獲得外管局的額度審批。所以QFII\RQFII應該只是在外管局總體額度范圍內投資境內銀行間債券市場不再設置額外審批和限制。此前筆者的相關解讀梳理如下:


                2016年5月9日,上清所發布《關于發布〈中國(上海)自由貿易試驗區跨境債券業務登記托管、清算結算實施細則〉、〈上海自貿區跨境債券業務登記托管、清算結算業務指南〉的通知》,這可以看成是中國債券市場對外全面開放的開端??偨Y其特點,對投資方來說,i).上海清算所與國際托管機構建立互聯的安排,國際投資人可“一點接入”參與全球多個市場,而無需單獨在各市場開戶、結算;ii).沒有投資額度限制;iii).交易既可以在集中電子平臺進行,也可以通過自貿區商業銀行柜臺。對融資方來說,境內外機構可面向海外發行人民幣債券。


                2016年5月27日,央行上??偛堪l布《境外機構投資者投資銀行間債券市場備案管理實施細則》,中國人民銀行公告[2016]第3號的實施細則正式出臺?!都殑t》強調,新的合格境外機構投資者進入銀行間債券市場需向央行上??偛總浒?;這也延續了此前2008年發布的《關于全國銀行間債券市場準入備案工作有關事宜的公告》(中國人民銀行上??偛抗鎇2008]第3號)的相關規定,境內合格機構投資者進入銀行間債券市場需向上??偛總浒?。此外,《細則》中需要特別強調的一點,“境外機構投資者自備案完成之日起9個月內匯入的投資本金不足其備案擬投資規模50%的,需重新報送擬投資規模等信息”,此條在之前的相關法規中未曾提及。


                同日,外管局發布《關于境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知》(匯發[2016]12號),主要內容包括i).對境外機構投資者實行登記管理,境外機構投資者應通過結算代理人辦理外匯登記;ii).不設單家機構限額或總限額,境外機構投資者可憑相關登記信息,到銀行直接辦理資金匯出入和結匯或購匯手續,不需要到外匯局進行核準或審批;iii).要求資金匯出入幣種基本一致。投資者匯出資金中本外幣比例應保持與匯入時的本外幣比例基本一致,上下波動不超過10%;首筆匯出可不按上述比例,但匯出外匯或人民幣金額不得超過累計匯入外匯或人民幣金額的110%。


                同日,中債登聯合同業拆借中心、上清所發布《關于發布〈境外機構投資者進入銀行間市場聯網和開戶操作指引〉的通知》(中債字[2016]52號),明確境外機構投資者在銀行間債券市場聯網和開戶流程,境外機構投資者進入銀行間債券市場可由結算代理人分別向同業拆借中心、中債登和上清所書面提出聯網或開戶申請。


                X 關閉
                兼职平台app排行榜前十名